Gestiegener Zinsunterschied zwischen US- und chinesischen Staatsanleihen erhöht Kapitalabflussrisiko

Eine neue Welle von US-Treasury-Anleiheverkäufen hat den Zinsdifferenz zwischen US-amerikanischer und chinesischer Staatsverschuldung mit einer Laufzeit von 10 Jahren wieder in der Nähe seines historischen Höchststands gebracht und erhöht das Risiko von Kapitalabflüssen aus dem asiatischen Giganten.

Zinsdifferenz erreicht fast historischen Höchststand

Die Rendite der US-amerikanischen 10-jährigen Staatsanleihe, dem Referenzwert, stieg während des asiatischen Handels am Mittwoch auf bis zu 4,81 %, ihr höchstes Niveau seit fast drei Jahren. Die Rendite chinesischer Anleihen mit ähnlicher Laufzeit blieb stabil bei 1,69 %. Dies erweiterte den Zinsdifferenz zwischen beiden Ländern auf 312 Basispunkte, nahe des historischen Höchststands von etwa 315 Basispunkten, der Anfang letzten Jahres verzeichnet wurde, laut Daten von Bloomberg, die bis ins Jahr 2002 zurückreichen.

Gegensätzliche Geldpolitik als Ursache

Der gestiegene Zinsunterschied spiegelt radikal unterschiedliche geldpolitische Wege wider: Die US-Notenbank steht unter Druck, die Zinsen anzuheben, um der hartnäckigen Inflation entgegenzuwirken, während die chinesische Volksbank die Finanzierungskosten niedrig gehalten hat, um die Erholung anzukurbeln. Obwohl diese Zinsdifferenz theoretisch die Attraktivität chinesischer Vermögenswerte verringert und das Risiko von Kapitalflüssen erhöht, weisen einige Analysten darauf hin, dass ihre tatsächlichen Auswirkungen durch Marktmechanismen abgefedert werden.

Expertenmeinungen und Ausblick

„Der breite Zinsunterschied zwischen den USA und China entlang der gesamten Renditekurve, zusammen mit einer relativ flachen chinesischen Kurve, wird weiterhin die Attraktivität chinesischer Anleihen für ausländische Privatinvestoren belasten und die Vorteile einer allmählichen Yuan-Aufwertung teilweise ausgleichen“, sagte Jeffrey Zhang, Stratege bei Credit Agricole CIB. Trotz dieser Hindernisse minimierte Zhang das Risiko eines raschen Kapitalabflusses und verwies auf Chinas solide fiskal- und geldpolitische Maßnahmen. Er erwartet, dass Reservemanager weiterhin Interesse an chinesischen Staatsanleihen als Möglichkeit zur Diversifizierung ihrer Vermögenswerte und angesichts der zunehmenden internationalen Nutzung des Yuan zeigen werden. Er fügte hinzu, dass der Aufstieg des Panda-Anleihenmarktes (in Yuan denominierte Anleihen, die in China von ausländischen Kreditnehmern ausgegeben werden) ebenfalls dazu beitragen wird, neue Arten von globalen Investoren in die lokalen Kreditmärkte zu locken.

Yuan bleibt stabil

Über die Entwicklung der Anleihemärkte hinaus hatte der gestiegene Zinsunterschied zwischen den USA und China kaum Auswirkungen auf den Yuan, der am Mittwoch kaum schwankte, bei etwa 6,72 Yuan pro Dollar, nahe seines höchsten Niveaus seit Anfang 2023. Der Yuan hat in diesem Jahr fast 4 % gewonnen und ist damit die zweitbeste asiatische Währung, nur übertroffen vom südkoreanischen Won, dank der Stärke der chinesischen Exporte und Währungsumrechnungen von Unternehmen.